Dólar: las respuestas que el Gobierno no revela
Frente a la duda de cuánto valdrá el dólar oficial se elevan ahora dos cuestiones clave para ahorrar en moneda estadounidense.
Haciendo síntesis y siendo generosos con los funcionarios, dos dudas quedan del anuncio del levantamiento (light)
del cepo. Por un lado, y sobrevolando la misteriosa ecuación que
determina quién puede comprar dólares para atesorar y quién no, es si el
“tamiz” que utiliza la AFIP será distinto del que aplicó oportunamente
cuando, de la misma forma que ahora, cualquier ahorrista debía pedirle
permiso a Ricardo Echegaray para comprar dólares.
Una primera respuesta vincularía el grado de apertura del cepo con la
velocidad y contundencia de la caída de las reservas, es decir, con la
cantidad de dólares que siga perdiendo el Banco Central, reflexiona en
su columna de hoy Julián Guarino para el diario El Cronista.
A mayor caída de las reservas, menor apertura del cepo; a menor
caída, mayor apertura. Sin embargo, un razonamiento de este tipo puede
caer en un error: si se abre mucho el cepo, entonces podría provocar una
caída adicional de reservas y, por ende, ser la semilla de una
restricción mayor.
Otra respuesta es que suponiendo el caso que un ahorrista pueda
comprar dólares, habrá que ver si el valor de esa cotización resulta
(muy / algo / nada) atractiva.
Se puede ajustar por cantidad o por precio. En este caso, sería por
precio, ya que si sube el valor, habrá menos personas dispuestas a
vender pesos para comprar dólares. Un dólar a $ 9,60 bien puede convocar
mayor número de ahorristas que uno a $ 10,80, lo que implicaría un tipo
de cambio oficial a $ 9 sumado al recargo del 20%.
La otra pregunta es precisamente a qué valor va a quedar el dólar
oficial y cómo influirá en el blue. Esta pregunta tiene trampa porque
ambos funcionan en muchos casos como escenarios complementarios y no
alternativos.
Si el dólar oficial sube y el cepo deja de ser un cepo tan
consistente, entonces es probable que el blue asuma una brecha menor
(mucho menor) al 70% actual. Esto activaría la venta de dólares por
parte del agro, ergo, entrarían dólares en las reservas y, si todo sale
bien, el Banco Central contaría con más dólares para que la AFIP pueda
autorizar. Este escenario podría complementarse con mayor entrada de
divisas y menor presión al blue.
De las respuestas de Jorge Capitanich se puede inferir entonces que
el Banco Central “defenderá” el valor del dólar con un piso de $ 8 y
probablemente un techo de $ 8,50. Si se genera confianza con este
escenario, entonces el BCRA podría dejar de perder reservas y acercaría
al blue a unos $ 11. Pero también este escenario puede tardar o no ser tan lineal como se describe más arriba.
Ergo, en ese “mientras tanto” habrá que ver cuáles son las señales
del Gobierno, si pone límite a la inflación, si se emite en una menor
cuantía (en 2013 se emitieron $ 96.000 millones), se achica el gasto
público (déficit) o se habilitan importaciones, etc. Si se lo piensa, el
Gobierno ha “propuesto” un levantamiento parcial del cepo, muy liviano,
que depende en su mayor parte de la credibilidad que despierten las
medidas y, sobre todo, las intenciones de un gabinete renovado que
comenzaba a perder su cuota de credibilidad. (MDZ)
