Los gradualistas pavimentaron el camino para que vuelva el kirchnerismo. Por Roberto Cachanosky
Cada vez que algún funcionario del
Gobierno habla de la actual situación económica, parece que la misma
hubiese caído del cielo. Como algo inesperado y no atribuible al diseño
de la política económica con que Cambiemos inició su gestión en 2015
Cada vez que algún funcionario del
gobierno habla de la actual situación económica, parece que la misma
hubiese caído del cielo. Como algo inesperado y no atribuible al diseño
de la política económica con que Cambiemos inició su gestión en 2015.
Diría que fallaron desde la comunicación de la herencia recibida hasta
creer que iba a haber una lluvia de inversiones por el solo hecho de que
Macri asumiera como presidente. El mismo Federico Sturzenegger acaba de
publicar un trabajo en el que no parece reconocer que la política
monetaria estuvo errada desde un principio.
Por empezar, nunca le comunicaron a la
población la herencia que recibían del kirchnerismo. El nivel de gasto
público, el déficit fiscal, el atraso cambiario, las tarifas de los
servicios públicos artificialmente bajas que se impusieron durante la
era k, etc. exigían de una serie de medidas que a la gente no le iba a
gustar, de manera que explicar lo que se recibía era clave para salir
del campo minado dejado por el kirchnerismo. Lamentablemente se
limitaron a decir que la gente leyera el Estado del Estado, un PDF que
no dice nada importante, y prefirieron seguir las recomendaciones de
Durán Barba de no comunicar nada de lo recibido.
Tiempo después, y ante la crisis que se
desató por errores de política económica, empezaron a argumentar que si
contaban la herencia recibida, los inversores externos no le iban a
prestar un centavo al gobierno para financiar el gradualismo. Un
argumento que cualquier economista sabe que es absolutamente ridículo
porque en el exterior sabían tanto cómo los empresarios y economistas
argentinos la herencia que dejaba el kirchnerismo. Recurrir a semejante
argumentación ofende la inteligencia de cualquier persona medianamente
informada de la situación económica que había en diciembre de 2015.
Ellos creían que con optimismo y
entusiasmo, recuerde el lector que Marcos Peña decía que la crítica no
tenía sentido, se iba para adelante y con alegría iban a llegar las
inversiones que permitirían hacer crecer la economía de manera tal que
no iba a hacer falta bajar el gasto público para reducir el déficit
fiscal. Solo con el mágico crecimiento de la economía se iba a recaudar
más y la brecha fiscal se cerraría gracias a la mayor recaudación por el
crecimiento económico. La realidad es que el PBI cayó el 2,1% en 2016,
creció el 2,7% en 2017, volvió a disminuir el 2,8% en 2018 y este año
solo Dios sabe cuánto terminará cayendo. Es decir, de cuatro años de
gobierno, uno solo mostró crecimiento y el que mostró crecimiento fue
gracias al financiamiento externo que permitió mantener artificialmente
el nivel de actividad.
La
política económica diseñada por los gradualistas, se limitaba a
financiar el déficit fiscal con deuda externa, por eso se apuraron a
regularizar la situación irregular de la deuda que había dejado el
kirchnerismo. Necesitaban financiamiento externo para cubrir el déficit
fiscal hasta que mágicamente desapareciera el déficit. Ni siquiera se
tomaron el trabajo de anunciar un plan económico y, por el contrario,
todo fue bastante descoordinado parcelando el área de economía en 6
ministerios.
La cuestión es que el tesoro tomaba
deuda externa para financiar el déficit fiscal. Esa deuda que tomaban
tenían que transformarla en pesos. Para ello tenían dos opciones: 1)
vender los dólares que en ese momento captaba Caputo en el mercado para
hacerse de pesos o 2) vendérselos al BCRA para recibir los pesos y pagar
los sueldos, las jubilaciones, etc. Si optaban por la alternativa 1) la
mayor oferta de dólares en el mercado iba a hacer bajar el tipo de
cambio comprometiendo el frente externo ya que iba a desestimular
artificialmente las exportaciones y estimular artificialmente las
importaciones. Si optaban, como finalmente lo hicieron, por la
alternativa 2) el BCRA tenía que recibir los dólares y emitir los pesos
correspondientes para dárselos al tesoro. Pero como esa emisión iba a
generar presiones inflacionarias, el BCRA empezó a colocar LEBACs a
marcha forzada. Para tener una idea del grado de endeudamiento interno,
Cambiemos recibió un stock de LEBACs del kirchnerismo de $ 300 millones y
llegó a marzo del 2018, justo antes de la corrida cambiaria, con un
stock de LEBACs de $ 1,3 billones. Multiplicaron por 4 el stock de
LEBACs.
El diseño de financiamiento del
gradualismo fue tan espantoso que varios economistas lo advertimos en su
momento, pero fuimos tildados de liberalotes, de irrealistas porque si
se aceleraba la baja del gasto público te incendiaban el país (algo que
parece estar sucediendo finalmente) y demás descalificaciones. Cualquier
economista medianamente formado sabía que no cerraba ese gradualismo
que implicaba pagar dos veces intereses para financiarlo: 1) cuando se
tomaba la deuda externa y 2) cuando se esterilizaba la expansión
monetaria que hacía el BCRA vía LEBACs.
No
es cierto que todo haya estallado porque subió la tasa de interés en
EE.UU. y se produjo la sequía. La suba de la tasa fue de solo 2 puntos y
ningún país de la región colapsó por esa suba. Y la sequía influyó pero
no era como para que volteara toda una política económica.
Cuando se recurre a este arbitraje de te
doy tasa, dame dólares, se sabe que salta en el momento menos pensado y
por la causa menos sospechada. Y así sucedió.
Encima de todo esto el tipo de cambio
real también se atrasó porque el BCRA generaba un arbitraje tasa versus
dólar que hacía ingresar dólares de corto plazo para colocarse a las
tasas que pagaban las LEBACs. Eso hacía que el tipo de cambio se
mantuviera estable mientras la inflación seguía en torno al 25% anual,
de manera que si hubieran vendido los dólares de la deuda en el mercado
interno hubiesen atrasado igual el tipo de cambio, con la diferencia que
no hubieran acumulado el problema de las LEBACs. Es más, hoy no
tendrían el drama de las LELIQs, que cuando las lanzaron dijeron que iba
a ser diferentes a las LEBACs porque ahora solo las podían tener los
bancos y no los particulares, como si los bancos no dependieran de los
particulares para sostener el stock de LELIQs.
En síntesis, fallaron con el famoso
gradualismo, la comunicación del gobierno y el diseño de toda la
política económica que nunca llegó a ser un plan para desarmar la
herencia recibida, sino que se limitó a ser un montón de improvisaciones
que iban empeorando la situación fiscal porque lo que se arroba de
gasto público al subir las tarifas y bajar los subsidios económicos, el
ahorro de gasto se iba en intereses de la deuda externa y del gasto
cuasifiscal del BCRA.
Si el gobierno tiene un mínimo de
esperanza de dar vuelta el resultado de las paso, debería empezar por
reconocer sus errores, anunciar algo mucho más audaz que este
gradualismo cuyos responsables pavimentaron el camino para caer
nuevamente en brazos del kirchnerismo.
Si los gradualistas hubiesen querido
hacerlo a propósito para que vuelva el kirchnerismo, creo que no les
hubiese salido tan bien la cosa como la terminaron haciendo.
http://economiaparatodos.net